سواد مالی ، ورود مالی و مشارکت فرد در بازار سهام غنا

نمایش فرمول:؟فرمول های ریاضی به عنوان MATHML رمزگذاری شده اند و در این نسخه HTML با استفاده از MathJax به منظور بهبود نمایشگر خود نمایش داده می شوند. جعبه را برای خاموش کردن MathJax از آن جدا کنید. این ویژگی به JavaScript نیاز دارد. برای بزرگنمایی روی فرمول کلیک کنید.

در این مقاله به بررسی تأثیر سواد مالی و گنجاندن مالی بر مشارکت بازار سهام در غنا می پردازیم. این نمونه از 1،966 پاسخ دهندگان در 10 منطقه غنا برای سال 2018 استفاده می کند. ما از مدل های دوپروبیت برای برآورد تأثیر سواد مالی بر ورود مالی استفاده می کنیم ، در حالی که از مدل های پروب قوی برای تجزیه و تحلیل مستقل تأثیر سواد مالی و گنجاندن مالی استفاده می شود. در مورد مشارکت بازار سهام و همچنین اثر مشترک آنها. ما نتایج زیر را می یابیم: اول ، سواد مالی تأثیر مثبت بر ورود مالی دارد. دوم ، این مطالعه از یافته های قبلی پشتیبانی نمی کند که سواد مالی تعیین کننده مشارکت بازار سهام در غنا نیست. سوم ، شمول مالی از طریق استفاده از یک حساب برای صرفه جویی قابل توجهی بر مشارکت در بورس تأثیر می گذارد. سرانجام ، تعامل سواد مالی و گنجاندن مالی در مشارکت در بازار سهام شواهدی از تأثیر معنی داری را ارائه می دهد.

1. معرفی

نقش بازارهای مالی در تأثیرگذاری بر سطح فعالیت اقتصادی در توسعه و توسعه اقتصادهای توسعه یافته به طور یکسان قابل تأکید نیست. یکی از کارکردهای مهم بازارهای مالی بسیج وجوه است. با وجود این ، بازارهای مالی مدرن با ظهور محصولات مالی جدید و بسیار پیشرفته مشخص می شوند ، و این امر باعث می شود افراد از نظر مالی برای مشارکت مؤثر آگاه باشند.

سواد مالی مزایای بالقوه زیادی را ارائه می دهد. به عنوان مثال ، هنگامی که افراد از نظر مالی تحصیل می کنند ، آنها اغلب در موقعیتی قرار دارند که تصمیمات مالی بهتری بگیرند که تا کنون آنها داشته باشند. برخی از تصمیماتی که احتمالاً آنها را برای پس انداز ، وام ، سرمایه گذاری ، بیمه و برنامه ریزی برای بازنشستگی زحمت می کشند. علاوه بر این ، سواد مالی به یک مزیت سودمند می بخشد زیرا افراد دارای دانش از نظر مالی کمتر از نظر مالی شکننده هستند (Lusardi & Mitchell ، 2017). با وجود مزایای سواد مالی ، بی سوادی مالی گسترده در سراسر کشورها ثبت می شود. این پدیده تحقق فواید کامل شمول مالی را به چالش می کشد. با توجه به بحران مالی جهانی ، بسیاری از مطالعات با تأکید بیشتر بر نقش سواد مالی در افزایش دسترسی به و جذب خدمات مالی ، به سمت سواد مالی و گفتمان گنجاندن مالی پیش رفته است (Xu & Zia ، 2012). برای ورود به عنوان مالی بهترین نتایج ، منون (2019) نشان می دهد که شمول مالی باید با سواد مالی تقویت شود. اهمیت شمول مالی به عنوان یک موضوع سیاست منجر به نوآوری های مالی در سراسر جهان شده است. این موارد شامل گروه های خودیاری ، موسسات تأمین مالی ، حساب های کم هزینه ، کارتهای اعتباری عمومی و حساب های بدون فریله است (Gupte et al. ، 2012 ؛ Sarma & Pais ، 2011). اگرچه تلاش های نوآورانه مالی برای اطمینان از بسیاری از افراد از نظر مالی انجام شده است ، اما به نظر می رسد اکثریت قریب به اتفاق مردم از نظر مالی مستثنی نیستند. جمعیت بزرگسالان در کشورهای در حال توسعه بخش بیشتری از محرومیت ها را تشکیل می دهند (مورگان و پونتینز ، 2014). پایگاه داده جهانی Findex 2017 تعداد کل بزرگسالانی را که در سطح جهانی با 1. 7 میلیارد در سطح جهان باقی مانده اند ، قرار می دهد (Demirgüç-Kunt et al. ، 2018).

محرومیت مالی شرایط نامطلوب را به جمعیت محروم نشان می دهد. با توجه به Demirguc-Kunt و Klapper (2012) ، محرومیت مالی می تواند منجر به ظهور تله های فقر و توسعه خفه شود. علاوه بر این ، محرومیت مالی می تواند منجر به ظهور یک بخش مالی غیر سازمان یافته و بهره برداری شود (شارما ، 2016). با توجه به عواقب محرومیت ، دولت ها و بازیگران اصلی صنعت مالی غالباً اقدام به ابتکاراتی مانند افزایش مالکیت حساب می کنند تا گنجاندن را افزایش دهند که اغلب به نظر می رسد پایدار نیست. همچنین ، در طولانی مدت ، تلاش دولت ها برای گسترش ورود مالی از طریق دسترسی به حساب های بانکی ، بدون اینکه اطمینان حاصل شود که مردم از نظر مالی تحصیل می کنند تا مهارت های مالی لازم را برای به دست آوردن چنین فرصت هایی که به آنها ارائه می شود ، داشته باشند ، می تواند منجر به بدهی بالا شود ، پیش فرض دروام ، و ورشکستگی (Klapper et al. ، 2017). این عواقب نتایج منفی گنجاندن است که افراد را از آنچه در نظر گرفته شده بدتر می کند.

ادبیات موجود اهمیت ورود مالی در سطح فردی و کلان اقتصادی را مستند می کند. به عنوان مثال ، Chakrabarty (2012) تصریح می کند که شمول مالی ابزاری جامع تر برای رشد است که به موجب آن شهروندان در یک کشور می توانند از درآمد خود برای بهبود وضعیت مالی خود و کمک به رشد ملی استفاده کنند. شارما (2016) همچنین نشان می دهد که رشد و توسعه اقتصادی ناشی از ورود مالی است. این نقش را از طریق ساخت زیرساخت های یک کشور ایفا می کند. Klapper و همکاران.(2016) همچنین شمول مالی را به عنوان یک شاهکار مهم برای دستیابی به اهداف توسعه پایدار (SDG) مشاهده می کند. Abor et al.(2018) همچنین مشاهدات مشابهی را انجام می دهد که شمول مالی در SDG ها تعبیه شده است زیرا در 8 از 17 SDG به عنوان یک هدف برجسته است و از این رو شمول مالی را به یک برنامه مربوطه که ارزش دنبال کردن دارد ، می کند.

اگرچه مطالعات مختلف متغیرهای مورد علاقه را مورد تجزیه و تحلیل قرار داده و روابط بین آنها برقرار کرده است ، اما این روابط در اکثر موارد به طور مستقل مورد بررسی قرار گرفته است (اتکینسون و مسیری ، 2013 ؛ بیوچی و پوززبون ، 2016 ؛ کوهن و نلسون ، 2011 ؛ کوزاک و سوسیورا ، 2015 ؛میشرا ، 2018 ؛ توماس و اسپاتارو ، 2015). این مطالعات قبلی نتوانسته است چگونگی رابطه بین سواد مالی و شمول مالی را به طور مشترک بر مشارکت افراد و خانوارها در بورس سهام یا مشارکت در بورس سهام افرادی که از طریق آموزش مالی شامل می شوند ، تأثیر بگذارد. بنابراین ، این مطالعه به دنبال پاسخ به این سؤالات تجربی است. آیا افرادی که از نظر مالی شامل می شوند ، آموزش مالی دارند؟آیا افرادی که سواد مالی هستند در بازارهای مالی شرکت می کنند؟آیا افرادی که از لحاظ مالی درگیر هستند در بازارهای مالی شرکت می کنند؟اگر اینگونه باشد ، پس چگونه سواد مالی و ورود مالی بر مشارکت آنها در بورس سهام تأثیر می گذارد؟از نظر تجربی ، این مطالعه با تجزیه و تحلیل تعامل بین سواد مالی ، ورود مالی و مشارکت در بورس ، شکاف ادبیات را پر می کند. این مطالعه در غنا انجام می شود که سواد مالی و ورود مالی نسبتاً کم است (Kuffour & Adu ، 2019). بنابراین مطالعه دو فرضیه اصلی را آزمایش می کند. اول ، سواد مالی سطح ورود مالی را افزایش می دهد. ثانیا ، تعامل بین سواد مالی و شمول مالی تأثیر مثبتی بر مشارکت در بورس دارد.

این مقاله با هدف برقراری ارتباط بین سواد مالی و گنجاندن مالی و چگونگی تأثیر آنها در مشارکت در بازار سهام غنا انجام شده است. به غیر از گسترش در محدوده ادبیات فعلی ، این مقاله همچنین کمک های مهم زیر را در مورد اقتصادهای در حال توسعه و نوظهور ارائه می دهد: اول ، سطح سواد مالی ، ورود مالی و مشارکت خانوارهای غنائی در بورس را بررسی و مستند می کند. بشرثانیاً ، این نقش واسطه گر سواد مالی در تقویت مشارکت بازار سهام در غنا از طریق ورود مالی را بررسی می کند.

نتایج ما نشان می دهد که سواد مالی باعث بهبود چشمگیر درج مالی می شود. علاوه بر این ، تأثیر سواد مالی بر مشارکت در بازار سهام مختلط است. علاوه بر این ، تأثیر ورود مالی از طریق استفاده از یک حساب برای صرفه جویی در مشارکت در بورس سهام منفی است و از این رو مشارکت را بهبود نمی بخشد. سرانجام ، تعامل سواد مالی و گنجاندن مالی بر مشارکت در بازار سهام تأثیر معنی داری ندارد.

قسمت باقیمانده این مقاله در چهار بخش اضافی سازماندهی شده است. بخش (2) ادبیات مربوط به سواد مالی ، ورود مالی و مشارکت در بورس را بررسی می کند. بخش (3) در مورد روش تحقیق ، اندازه گیری متغیرهای کلیدی مورد استفاده در مطالعه و همچنین منابع داده بحث می کند. بخش (4) در مورد نتایج تجربی و تست های حساسیت بحث می کند و در آخر ، بخش (5) نتیجه گیری و پیامدهای سیاست را ارائه می دهد.

2. بررسی ادبیات مربوطه

2. 1بررسی نظری

این رابطه در میان سواد مالی ، ورود مالی و مشارکت در بورس سهام را می توان با نظریه رشد مالی ، ذینفعان و تئوری های مشروعیت (SLT) توضیح داد.

نظریه رشد مالی بیان می کند که نتایج رشد اقتصادی هنگامی مشاهده می شود که افراد و خانوارها از نظر مالی گنجانده شوند. با این حال ، می توان استدلال کرد که بانک ها و سایر واسطه های مالی نمی توانند به طور مؤثر در رشد اقتصادی نقش داشته باشند وقتی که اکثریت قریب به اتفاق افرادی که از نظر مالی شامل می شوند ، از نظر مالی تحصیل نمی کنند. بنابراین ، سواد مالی با تسهیل نقش ایفا می کند که توسط سیستم های مالی در Nexus دارای رشد مالی بازی می کند ، نقش اساسی در برنامه گنجاندن مالی دارد. به گفته شوپتر (1911) ، خدمات ارائه شده توسط واسطه های مالی برای نوآوری فنی و رشد اقتصادی مهم است. بک و لوین (2004) همچنین نشان می دهند که بانک ها و بورس سهام بر رشد اقتصادی تأثیر مثبتی دارند. شارما (2016) شواهدی از همبستگی مثبت بین بزرگی های مختلف ورود مالی به بانک و رشد اقتصادی ارائه می دهد. بنابراین ، ورود مالی به پیوند در نظر گرفته شده مالی منجر می شود که افراد از نظر مالی تحصیل کنند تا فرصت های ارائه شده توسط گنجاندن را بدست آورند با توجه به اینکه واسطه های مالی استثمار نیستند.

تئوری ذینفعان نیاز مدیران سازمان ها را برای به حداکثر رساندن علاقه ذینفعان به وظایف قانون و ارزش های اجتماعی توضیح می دهد. ذینفع هر گروهی از افراد است که می توانند فعالیت های شرکت را در دستیابی به اهداف شرکت تحت تأثیر قرار دهند یا تحت تأثیر قرار دهند. از سوی دیگر، نظریه مشروعیت بر این باور است که یک رابطه قراردادی بین مشاغل و جامعه وجود دارد. به دلیل این قرارداد اجتماعی، جامعه معمولاً به سازمان ها اجازه می دهد که وجود داشته باشند و همچنین حقوقی داشته باشند. در ازای چنین حقوق و امتیازاتی، جامعه از سازمان ها انتظار دارد که در محدوده و هنجارهای خود عمل کنند. در برابر این پس زمینه، بازارهای مالی در سرتاسر جهان برای اطمینان از سلامت در بازارهای مالی، حفظ اعتماد، کمک به ثبات مالی و همچنین برای جلوگیری از وضعیت های اقتصادی نامطلوب تنظیم می شوند. افراد و جامعه زمانی که مؤسسات مالی به طور مؤثر و به نفع ذینفعان مدیریت نمی شوند اعتماد خود را به سیستم های مالی از دست می دهند که به نوبه خود بر مشروعیت شرکت تأثیر می گذارد. برای اطمینان از مشمولیت مالی افراد، سازمان ها ملزم به ارائه محصولاتی هستند که به جای بهره کشی، منافع کاربران را افزایش دهند. این امر در مورد مشارکت افرادی که ممکن است از نظر مالی شامل شوند و سواد مالی نداشته باشند در بازار سهام نیز صدق می کند. تئوری های ذینفع و مشروعیت از شرکت ها می خواهد که به اندازه کافی افشا کنند و همچنین الزامات قانونی را برای تجارت در GSE رعایت کرده و حفظ کنند و حداکثر بازده سهام در اختیار شرکت کنندگان را تضمین کنند.

بنابراین، نظریات ذینفعان و مشروعیت نشان می دهد که واسطه های مالی فقط برنامه های آموزش مالی را انجام می دهند و همچنین محصولات مالی را طراحی می کنند که شمول مالی را بهبود می بخشد که منجر به نتایج مثبت اقتصادی می شود و مشارکت در بازارهای سهام را افزایش می دهد، تنها به شرطی که چنین طرح هایی در حیطه وظایف قرار گیرند. قانون، اخلاق و هنجارهای قابل قبول اجتماعی که عملکرد آنها را الزام آور است.

2. 2. ادبیات تجربی

مطالعات با ایجاد رابطه بین مشارکت در بورس سواد مالی ، ورود مالی و ابعاد مختلف رشد اقتصادی اشکال متنوعی به خود اختصاص داده است (اتکینسون و اسپی ، 2013 ؛ گرومان و همکاران ، 2018 ؛ شارما ، 2016). مطالعات قبلی حاکی از آن است که سواد مالی به طور سیستماتیک با شمول مالی مرتبط است (Grohma et al. ، 2018) و عدم سواد مالی به ویژه در سهام مانع از مشارکت خانوارها در بورس سهام می شود (Balloch et al. ، 2015). علاوه بر این ، تحقیقات در مورد عوامل مؤثر در شمول مالی در کشورهای جنوب صحرای آفریقا توسط Chikalipah (2017) نشان می دهد که بی سوادی مانع اصلی ورود مالی است. این نشان می دهد نوعی رابطه بین سواد مالی و گنجاندن مالی است. با این حال ، اوزیلی (2020) مدعی دانشکده فکری است که معتقد است سواد مالی یا آموزش کانال کانال است که از طریق آن می توان از طریق امور مالی فراگیر حاصل شد. وی استدلال می کند که داشتن دانش قابل ملاحظه ای از دانش در امور مالی به تنهایی برای از بین بردن موانع ساختاری که مانع دسترسی افراد به امور مالی می شود ، کافی نیست. اوزیلی در ادامه نتیجه می گیرد که در صورتی که علت پیشرو و تنها مانع ورود مالی ، دانش ناکافی از خدمات مالی باشد ، سواد مالی می تواند گنجاندن مالی را افزایش دهد. اگرچه ادبیات موجود در مورد شمول مالی نیز نتایج اقتصادی مثبت گنجاندن را مستند می کند ، اما Demirguc-Kunt و همکاران (2017) تحقیقات بیشتری را در این زمینه توصیه می کنند تا درک کنند که چرا گنجاندن مالی ممکن است در هر شرایطی مفید نباشد.

مطالعات متعددی که در مورد مشارکت محدود افراد در بورس سهام بررسی شده است ، بر تعیین کننده های مشارکت در بورس سهام تثبیت شده است. یکی از متغیرهای مورد علاقه که مورد توجه قرار گرفته است و به همین دلیل مورد مطالعه قرار گرفته است ، تأثیر سواد مالی بر غفلت از تأثیر ورود مالی است. به عنوان مثال ، ون روویج و همکاران.(2011) در مطالعه خود ، سواد مالی را تخمین زده و چگونگی ارتباط آن با مشارکت در بورس را که یک نتیجه اقتصادی در هلند با ابداع دو ماژول مجزا برای بررسی خانواده DNB است ، تجزیه و تحلیل کنید. آنها به سؤالاتی پاسخ می دهند که آیا سواد مالی بر نوع تصمیمات مالی که مردم می گیرند تأثیر دارد و همچنین ، آیا مشارکت در بورس سهام تحت تأثیر سواد مالی است. علاوه بر این ، آنها با جهت و اثر جهت بین سواد مالی و مشارکت در بورس سهام مقابله می کنند و گزارش می دهند که مالکیت سهام با افزایش سواد با نرخ فزاینده بهبود می یابد. برعکس ، بانیین و نكوا (2015) دریافتند كه سواد مالی تعیین كننده قابل توجهی از مشاركت بازار سهام در غنا نیست زیرا اکثریت غنائی ها بی سواد مالی در تلاش خود برای کشف سطح پایین درگیری فعال غنائیان در بورس اوراق بهادار از یک بورس هستند. دیدگاه رفتاری.

همچنین ، اوکلو و همکاران.(2016) نقش سرمایه اجتماعی را در رابطه بین سواد مالی و گنجاندن مالی در اوگاندا روستایی بررسی کرد. آنها دریافتند که سواد مالی تأثیر مستقیمی بر ورود مالی ندارد بلکه از طریق واسطه کامل سرمایه اجتماعی. آنها نشان می دهند که ورود سرمایه اجتماعی به روابط به عنوان یک افزایش در نتیجه بدون سرمایه اجتماعی است ، سواد مالی ممکن است در بهبود شمول مالی ناکام باشد.

3. داده ها و روش شناسی

3. 1داده ها

حوزه مطالعه غنا واقع در زیر منطقه آفریقای غربی است. از دسامبر سال 2018 ، این کشور 10 منطقه اداری داشت که هر منطقه دارای چندین اداره بود. تعداد مناطق غنا پس از ایجاد موفقیت آمیز 6 منطقه اضافی در سال 2019 به 16 افزایش یافت. از فوریه 2019 ، تعداد ولسوالی ها حدود 230 نفر از 216 است. خدمات آماری غنا کل جمعیت کشور را 27 میلیون نفر می کندبشرغنا دارای یک سیستم مالی قوی است که شامل 23 بانک جهانی ، 144 بانک روستایی و جامعه ، 23 شرکت پس انداز و وام ، 137 موسسه تأمین مالی و 11 خانه مالی است. قاب نمونه ای که توسط خدمات آماری غنا برای جمعیت سال 2010 و بررسی جمعیت شناختی و بهداشت غنا (GDHS) در سال 2014 استفاده شده است ، توسط این مطالعه اتخاذ شده است زیرا به نظر می رسد جامع ترین و معتبرترین چارچوب موجود در غنا است. یک روش نمونه برداری دو مرحله ای برای اطمینان از اینکه شاخص ها در سطح ملی و در امتداد مناطق شهری و روستایی به طور مناسب اسیر شده اند ، استفاده می شود. داده های این مطالعه در سال 2018 جمع آوری شده است. احتمال متناسب با اندازه (PPS) در مرحله اول برای انتخاب 60 منطقه در تمام 10 منطقه غنا استفاده می شود. در مرحله دوم ، 1،966 خانوار جداگانه انتخاب ، اداره و جمع آوری می شوند. این مطالعه برای روش نمونه گیری مرحله دوم از GDHS 2014 نشانه ای می گیرد.

3. 2اندازه گیری متغیر

در این مطالعه ، متغیرهای اصلی مورد بررسی سواد مالی ، ورود مالی و مشارکت در بورس سهام است. سواد مالی مطابق با استفاده و کاربرد هفت شاخص سواد مالی در ادبیات اندازه گیری می شود. شمول مالی با استفاده از پنج شاخص اصلی گنجاندن با قابلیت بانکی اندازه گیری می شود. مشارکت در بازار سهام همچنین با استفاده از سه متغیر شاخص که سرمایه گذاری در سهام است ، تمایل به خرید یا فروش سهام در هنگام بازدید نماینده و آمادگی برای خرید یا فروش سهام با توجه به فرصتی برای تبدیل سهام به پول نقد در کوتاهترین زمان ممکن اندازه گیری می شود.

3. 3مدل های تحلیلی و استراتژی تخمین

در این مقاله از مدل زیر برای برآورد پیوند بین بانکها و ورود مالی استفاده می شود.

(1) Y 1 j ∗ = X 1 j ′ α + R 1 j ′ β + ε 1 j (1) Y 1 j = 1 i f Y 1 j ∗>0 y 1 j = 0 i f y 1 j ∗ ≤ 0

که در آن ، y 1 j ∗ ، متغیر وابسته ، نشانگر مالکیت حساب است. این یک متغیر باینری است که اگر فرد صاحب یک حساب کاربری باشد و در غیر این صورت با 1 برابر باشد. اشتراک J به فرد اشاره دارد. X j ′ یک وکتور از ویژگی های سطح خانوار فردی مانند جنس ، سن ، وضعیت تأهل ، سطح تحصیلات ، سطح درآمد خانوار ، موقعیت جغرافیایی و غیره است. و خصوصیات مالی از جمله ریسک و پس انداز و رفتار سرمایه گذاری. R J ′ β نمره شاخصی است که از نظر مالی یک پاسخ دهنده از نظر مالی است. ε j یک اصطلاح خطای تصادفی به طور معمول توزیع شده با میانگین صفر و واریانس ثابت است. تمام متغیرهای مورد استفاده در مدل ها ، تعاریف و اندازه گیری آنها در جدول 1 نشان داده شده است. با استفاده از روش تخمین حداکثر احتمال ، معادله (1) به عنوان یک مدل پروبیت تخمین زده می شود.

منتشر شده به صورت آنلاین:

جدول 1. متغیرها و تعاریف آنها

To estimate the determinants of the use of an account to save ( Y 2 j ∗ ) , the study employs the following model: (2) Y 2 j ∗ = X 2 j ′ α + R 2 j ′ β + ε 2 j (2) Y 2 j = 1 i f Y 2 j ∗>0 y 2 j = 0 i f y 2 j ∗ ≤ 0

y 2 j ∗ یک متغیر وابسته به دودویی است. در صورت استفاده از حساب برای ذخیره و صفر در صورت غیرقانونی ، مقدار 1 به آن اختصاص داده می شود. تمام متغیرهای دیگر مطابق معادله (1) در بالا تعریف شده اند. با این حال ، اگر معادله (2) به تنهایی تخمین زده شود ، یک مشکل خود انتخاب می شود. این امر به این دلیل است که فرد از یک حساب کاربری برای صرفه جویی در تنها هنگامی که فرد صاحب یک حساب کاربری است ، استفاده می کند. بنابراین ، این مطالعه از مدل پروبیت باینری (biprobit) برای برآورد معادلات (1) و (2) در کنار هم استفاده می کند ، که در آن معادله (1) معادله انتخاب و معادله (2) معادله تصمیم گیری است ، که تصمیم پس انداز پس از داشتن مالکیت استحساب. مزیت اصلی استفاده از تکنیک تخمین Biprobit این است که می تواند بر مشکل درون زا که ناشی از تعصب انتخاب نمونه است ، غلبه کند.

Because the dependent variables in the two equations are binary, the traditional Heckman 2-step approach caot be applied here. Following Allen et al. , ( 2016 )equations (1) and (2) are simultaneously estimated using the maximum likelihood estimation procedure. Equations similar to (2) are equally specified for the frequency of withdrawals, access to credit, and usage of accounts for payments separately. Each of the equations above is then also estimated simultaneously with equation (1). Again, it is worth considering that the individual can withdraw from an account, save or obtain bank credit, or use an account to make payments only when account ownership has been observed.To analyse the influence of financial literacy on stock market participation, the study makes use of the model specified below. (3) P j ∗ = X 3 j ′ α + R 3 j ′ β + ε 3 j (3) P j = 1 i f P j ∗>0 p j = 0 i f p j ∗ ≤ 0

The study estimates stock market participation using probit regression, controlling for both the wide range of potential drivers of stock market participation and dummies for individual participant demographics and socio-economic characteristics. P j ∗ is the dependent variable that represents stock market participation. Stock market participation is a binary variable which equals 1 if the individual participates either by investing in stocks, is willing to buy or sell shares when an agent visits or is prepared to buy or sell shares when given the opportunity to convert shares to cash and 0 if otherwise. X 3 j ′ α is the vector of individual household characteristics whereas R 3 j ′ β is the index score of financial literacy of a respondent. To investigate the effect of financial inclusion on stock market participation, the equation below is estimated. (4) P j ∗ = X 4 j ′ α + Z 4 j ′ β + ε 4 j (4) P j = 1 i f P j ∗>0 p j = 0 i f p j ∗ ≤ 0

Z 4 j ′ β is how financially included a respondent is, taking into consideration all five indicators of inclusion. All other variables hold as defined under equation (1) and equation (3) above.The study specifies the model below to explore how financial education and financial inclusion impact stock market participation. (5) P j ∗ = X 5 j ′ α + R 5 j ′ β + Z 5 j ′ β + R 5 j ′ β ∗ Z 5 j ′ β + ε 5 j (5) P j = 1 i f P j ∗>0 p j = 0 i f p j ∗ ≤ 0

باز هم ، همه متغیرها مطابق معادله (1) ، معادله (3) و معادله (4) در بالا تعریف شده اند.

4- نتایج تجربی

4. 1خلاصه آمار توصیفی

در جدول 2A آمار خلاصه ای در مورد ویژگی های جمعیتی نمونه برای مطالعه ارائه شده است. در این جدول ، توزیع فرکانس نشان می دهد که خارج از پاسخ دهندگان نمونه ، حدود 63 ٪ مرد هستند. توزیع سن نشان دهنده ماهیت جوانی جمعیت غنا است. از بین افراد نمونه برداری ، توزیع فرکانس نشان می دهد که حدود 58 ٪ از پاسخ دهندگان در براکت های سنی 19 و 35 قرار می گیرند. افراد در این براکت سن بالاترین فرکانس را در مقایسه با سایر گروه های سنی در مطالعه ثبت می کنند. به طور تجمعی ، پاسخ دهندگان بین 16 تا 18 سال اما بیش از 45 سال حدود 88 ٪ نمونه را تشکیل می دهند. از نظر موقعیت جغرافیایی افراد نمونه برداری ، توزیع فرکانس نشان می دهد که حدود 40 ٪ از افراد در مناطق شهری زندگی می کنند و این بدان معنی است که اکثریت در مناطق روستایی غنا زندگی می کنند. تفکیک منطقه ای پاسخ دهندگان نشان می دهد که بیشتر پاسخ دهندگان از منطقه شرقی فوقانی کشیده شده اند. فرم کار شده حدود 73 ٪ نمونه را تشکیل می دهد. اگرچه افراد بیشتری نسبت به بیکار شاغل هستند ، اما به نظر می رسد درآمد ماهانه اکثر افراد نمونه نسبتاً کم است. توزیع فرکانس نشان می دهد که حدود 81 ٪ از نمونه درآمد کمتر از 8000 GHC ماهانه دارند. با وجود ضبط درآمد ماهانه کم ، حدود 33 ٪ از پاسخ دهندگان خود را در خانوارهایی با اندازه بین 5 تا 6 می یابند. توزیع فرکانس همچنین نشان می دهد که پاسخ دهندگان نوعی آموزش رسمی را به دست آورده اند. سطح آموزش پاسخ دهندگان از ابتدایی تا سطح سوم می رسد. جالب است بدانید که فقط حدود 5 ٪ از افراد نمونه برداری هیچ نوع آموزش رسمی ندارند. افراد مبتلا به آموزش سطح سوم بیشترین درصد را تشکیل دادند و افراد دارای سطح متوسطه آموزش بودند. آنها به ترتیب حدود 49 ٪ و 30 ٪ از پاسخ دهندگان را تشکیل می دهند. پاسخ دهندگان با سطح ابتدایی آموزش حدود 14 ٪ را تشکیل می دهند. این ویژگی بارز پاسخ دهندگان نمونه ، آنها را برای تجزیه و تحلیل سواد مالی ، ورود مالی و مشارکت در بازار سهام در غنا مناسب می کند زیرا انتظار می رود پاسخ دهندگان درک این نظرسنجی را برای مطالعه نشان دهند.