کاهش چرخه حل و فصل چالش های جهانی پس از تجارت را نشان می دهد

اعلامیه اخیر توسط شرکت اعتماد و پاکسازی شرکت (DTCC) حمایت می کند که چرخه تسویه حساب برای سهام نقدی ایالات متحده باید از دو روز به یک (T+2 تا T+1) کوتاه شود ، زیرا در سطح جهان بازارهایی وجود داشته انددر همان روز حل و فصل (T+0) و پایه T+1 برای چندین دهه.

بسیاری از بازارها ، مانند روسیه ، از لحاظ تاریخی برای برخی از بازارهای اوراق بهادار خاص به صورت تاریخی عمل کرده اند تا اطمینان حاصل کنند که هیچ عدم تطابق بین خریدار و فروشنده وجود ندارد. به همان اندازه ، از T+1 در بسیاری از بازارها استفاده می شود ، به عنوان مثال ، در کانادا و ایالات متحده برای محصولاتی از جمله صندوق ها و گزینه های بازار پول و همچنین اوراق قرضه دولتی ایالات متحده ، کانادا و ژاپن و مقاله های تجاری که همه بر اساس T+1 تسویه حساب شده اندبشر

از دیدگاه پس از تجارت ، نقل و انتقالات دارایی کارآمدتر دارای مزایای واقعی است. DTCC ریسک سرمایه پایین تر را به عنوان یک مزیت عمده ذکر کرده است ، زیرا یک روز بازار را برای تسویه حساب بیشتر معاملات حذف می کند که باعث کاهش چشمگیر سرمایه ریسک مورد نیاز برای تضمین معاملات می شود. این امر امکان بهره وری بیشتر سرمایه را فراهم می کند زیرا مورد نیاز صندوق پاکسازی پایین تر ، کاهش سطح ضمانت نقدینگی برای فعالیت تسویه حساب و اطمینان از ادامه در دسترس بودن شبکه های تجاری.

در طول رونق معاملات خرده فروشی اخیر در ایالات متحده که بر سهام خاص متمرکز شده بود ، کارگزار رابینتی گزارش داد که باید تجارت را برای مشتریان خود در چندین مورد از این سهام به حالت تعلیق درآورد زیرا عدم وجود تسویه حساب در زمان واقعی به معنای این بود که سرمایه ریسک باید در برابر باز فراهم شودموقعیت هایی که هنوز حل و فصل نشده اند. علی رغم بی نظیر بودن ، این امر باعث شد تجارت امنیتی نقدی برای تأمین بودجه بسیار گران باشد.

در مقابل ، چرخه تسویه فوری دارایی های دیجیتال از طریق فناوری توزیع شده لجر (DLT) به این معنی است که سرمایه گذاران همان مسئله تسویه حساب را تجربه نمی کنند. با این حال ، اگر محصولات مبادله ای مبادله (ETP) بر اساس دارایی های دیجیتال معامله شوند ، این چرخه تسویه حساب تعیین شده توسط خانه تسویه حساب مورد استفاده توسط مبادله ای که آنها را لیست می کند ، دنبال می شوند. این به وضوح نگرانی برای سرمایه گذاران نهادی و کارگزاران آنها ، که از استفاده از اوراق بهادار ، دارایی های دیجیتالی و ETP ها یا آینده هایی که از آنها به عنوان اساسی استفاده می کنند ، حمایت می کنند.

البته چالش های ایجاد شده با تفاوت در کارآیی تسویه حساب وجود دارد. از نظر عملیاتی ، داشتن هر جایی از T+0 تا T+3 به عنوان چرخه تسویه حساب برای اوراق بهادار تفاوت دشوار است. فناوری Back Office ممکن است برای مقابله با چندین دارایی که در حال پردازش هستند بسیار سفت و سخت باشد و اگر از سیستم عامل های مختلف برای هر کلاس دارایی استفاده شود ، احتمال عدم تطابق در تسویه حساب به دلیل نارسایی عملیاتی وجود دارد.

عدم تطابق بین دوره های تسویه حساب به طور بالقوه ، سرمایه گذار را که معاملات را از سفارش خارج می کند ، خارج می کند. این می تواند هزینه های یک کارگزار را که مجبور است پول نقد یا اوراق بهادار مورد نیاز برای تأمین بودجه تجارت را تأمین کند ، متحمل شود. امکان پردازش تحویل در مقابل پرداخت بر اساس T+0 یا T+1 ، چالش های عملیاتی ایجاد می کند. اوراق بهادار به طور معمول توسط متولیان شخص ثالث در بازداشت به سر می برد. اگر آنها از طریق یک کارگزار به بازار معامله شوند ، انتقال دارایی ها به یک شرکت سرمایه گذاری نیاز دارد تا متولی را مجاز به ارسال اوراق بهادار به یک کارگزار برای تجارت ، بدون ارائه هیچ گونه کمبود اجرای کند.

اگر یک کارگزار اوراق بهادار را مستقیماً نگه داشته باشد ، ممکن است آنها برای محافظت از دارایی های مشتری از معامله نادرست یا ایمن در صورت ورشکستگی ، از حساب لازم برای محافظت از دارایی های مشتری برخوردار نباشند ، مشکلی که در طول پیش فرض جهانی MF در سال 2011 ذکر شده است.

عدم تطابق در حل و فصل همچنین خطرات دیگری را در چرخه عمر پردازش اوراق بهادار ایجاد می کند. بنگاه های سمت فروش می توانند مدیریت بسیار پیچیده ای از تعهدات موجودی و سرمایه داشته باشند. کاهش هزینه های نگه داشتن دارایی های خاص ، نیاز به مشارکت در بازار پول مانند توافق نامه های خرید مجدد دارد تا دارایی های ریسک کمتری داشته باشد. خواسته های وثیقه معاملات مشتقات پاک شده از اهمیت زیادی در تعهد دارایی های بدون ریسک برخوردار است و کمبود نقدینگی پیامدهای جدی برای تماس حاشیه ای خواهد داشت. از این رو ادغام مدیریت ریسک در چرخه چرخه تسویه حساب پس از تجارت در محیط جدید T+1 بسیار مهم خواهد بود.

برای رسیدگی به رژیم های مختلف تسویه حساب و کلاسهای مختلف دارایی ، یک سکوی مؤثر در پشت دفتر باید انعطاف پذیر باشد. این گزارش باید بر اساس یک مدل عملیاتی در زمان واقعی و محور ، گزارشگری در زمان واقعی ارائه دهد. در حالی که ممکن است مؤلفه باشد - و یک رویکرد مدولار می تواند در صورت لزوم کلاسهای دارایی را اداره کند - استفاده از یک سکوی واحد برای به حداقل رساندن خطاهای پیام رسانی بین سیستم ها ایده آل است.

اعلامیه DTCC به دلیل مقیاس این امر برای شرکتهای بازارهای سرمایه در سطح جهان و همگرایی با ظهور دارایی های دیجیتال جالب است. همچنین سه چالش مهم را برجسته می کند:

1. توری معاملات و پرداخت برای شرکت کنندگان در آن ، عملکرد اصلی DTCC است و ارزش پرداخت هایی را که باید به طور متوسط 98 ٪ در روز رد و بدل شود ، کاهش می دهد. هرگونه ورود به سیستم در یک فرآیند T+1 سریعتر از یک آزادراه شهر پشتیبان تهیه می شود.
2. برای پشتیبانی از حرکت T+1 US ، در کنار تسویه T+0 دارایی های دیجیتال و مدل T+2 مورد استفاده در اروپا و سایر بازارها ، بانک ها باید اطمینان حاصل کنند که پردازش پس از تجارت خود تا حد امکان انعطاف پذیر است.
3. ردیابی موقعیت های مشتری در کلاس های دارایی های متعدد با طیف وسیعی از چرخه تسویه حساب ، به طور بالقوه شامل زمان تسویه حساب های مختلف بین دارایی های اساسی و ETP / آینده که مشتق آنها است ، عملکردهای مدیریت و وثیقه را تحت فشار شدید قرار می دهد. خرابی های عملیاتی هم برای کارگزاران و هم برای مشتری تأثیر هزینه ای خواهد داشت.

در خارج از ایالات متحده ، بقیه جهان به این موضوعات توجه می کنند. اگر اپراتورهای بازار داخلی این فواید را تحقق بخشند ، به ویژه مواردی که هنگام معرفی T+2 مانند لندن ، پاریس و فرانکفورت ، راه را پیش می برد ، ممکن است آنها نیز در همان مسیر قرار بگیرند. بانکها باید اطمینان حاصل کنند که دفاتر پشتی خود برای چرخه چند منظوره و چند تنظیم آینده با بیشترین سکوی ماژولار که می توانند با آنها درگیر شوند ، آماده شده اند.