هفت کتاب برتر درباره امور مالی، قسمت دوم: پیاده روی تصادفی در پایین وال استریت

یک پیاده روی تصادفی در پایین وال استریت یکی از آن کتاب هایی است که نمی توانم در قفسه خود نگه دارم. هر بار که یک نسخه جدید خریداری می کنم، شخص دیگری به من می گوید که می خواهد در مورد کل این سرمایه گذاری اطلاعات بیشتری کسب کند، و بنابراین تمام می شود. این بهترین آغازگر سرمایه گذاری است که من می شناسم.

این کتاب اولین بار در سال 1973 منتشر شد و اکنون در چاپ دوازدهم خود منتشر شده است، این کتاب تنها به این دلیل که نویسنده برتون مالکیل بیش از حد حق داشت و نظریه های او بیش از حد قانع کننده بود، قدرت خود را از دست داده است. توصیه کلی مالکیل این است که خوانندگان باید وجوه شاخص را بخرند و نگه دارند. به نظر می رسد بسیار غم انگیز - تا زمانی که به یاد بیاورید که در سال 1973، صندوق های شاخص هنوز وجود نداشتند!

ایده اصلی مالکیل این است که بازارها قابل پیش بینی نیستند. نام کتاب از «فرضیه پیاده روی تصادفی» گرفته شده است، که فرض می کند قیمت ها به طور تصادفی رفتار می کنند. اگر این درست باشد، زمان یا پولی که برای جستجوی عملکرد بهتر استفاده می کنیم اساساً هدر خواهد رفت.

نصیحت ملکیل درست است. اما دلیلی که من آن را به کسانی که کنجکاو در مورد سرمایه گذاری هستند می دهم این نیست که فکر می کنم اکثر آنها باید صندوق های شاخص را خریداری کرده و نگه دارند. من خودم می توانم به آنها مشاوره بدهم، و اجرای مؤثر آن به هیچ دانشمند بزرگی نیاز ندارد. به این دلیل است که وقتی می شنوم کسی می گوید می خواهد درباره سرمایه گذاری بیشتر بیاموزد، من را نگران می کند. من را نگران می کند که آنها تصمیمات بدی بگیرند. این باعث می شود فکر کنم آنها در آستانه خرید یک چیز احمقانه، پیوستن به مد اخیر، یا دادن پول خود به شخصی غیرقابل اعتماد هستند. و اینجاست که پروفسور مالکیل وارد می شود.

او به دقت تحلیل های بنیادی، تحلیل گران تحقیقات بانکی، مدیران صندوق های سرمایه گذاری مشترک و بتا هوشمند را در بخش هایی مورد انتقاد قرار می دهد که، اگرچه گاهی اوقات، به شدت بر شواهد حکایتی تکیه می کنند، اما عموماً توسط داده های کمی و منطق صحیح پشتیبانی می شوند.

اما بزرگترین انفجارهای او برای کوچکترین بازی در نظر گرفته شده است. در یکی از معروف ترین قسمت های کتاب، مالکیل آزمایشی انجام می دهد که در آن دانش آموزانش سکه ها را ورق می زنند و سر و دم های حاصل را به گونه ای شرح می دهند که «به طور قابل توجهی شبیه نمودار عادی قیمت سهام است و حتی به نظر می رسد که چرخه ها را نشان می دهد». بازده:

یک نمودار یک شکست زیبا به سمت بالا از یک سر و شانه های معکوس (شکل گیری بسیار صعودی) را نشان داد. من آن را به یکی از دوستان Chartist از خودم نشان دادم که عملاً از پوست او پرید."این شرکت چیست؟"او فریاد زد."ما باید فوراً بخریم. این الگوی کلاسیک است. شکی نیست که سهام هفته آینده 15 امتیاز خواهد داشت. "او وقتی به او گفتم که نمودار با تلنگر یک سکه تولید شده است ، با مهربانی پاسخ نداد. Chartists هیچ حس طنز ندارد.

بنابراین چرا تحلیلگران فنی هنوز در تجارت هستند؟پاسخ بدبینانه ملکیل احتمالاً در سال 1973 ، هنگامی که کمیسیون ها به 1 دلار در هر سهم نزدیک به صفر بودند ، اهمیت بیشتری داشت:

کاملاً واضح است که خواندن نمودار بررسی علمی باید یک پایه را با کیمیاگری به اشتراک بگذارد ... [اما] نمودارها معاملات را توصیه می کنند-تقریباً هر سیستم فنی شامل برخی از معاملات درون و خارج است. تجارت باعث ایجاد کمیسیون ها می شود و کمیسیون ها خون حیات بسیاری از خانه های کارگزاری هستند.

به عنوان کسی که در دهه 2010 مسئولیت تولید یک بخش تلویزیونی با حمایت مالی از تجارت را که همیشه یک تحلیلگر فنی را نشان می داد ، مسئولیت تولید آن را بر عهده داشت ، من به نظر می رسد که با این نکته مخالفم.(گرچه من اضافه می کنم که ظهور تلویزیون مالی برای تحلیلگران فنی بسیار عالی بوده است ، که عمل آنها ذاتاً بصری است ... جالب تر است که تماشا کنید که کسی خطوط را روی یک نمودار بکشد تا محاسبه EBIDTA پیش بینی شده.)

اما کافی نیست که تحلیلگران فنی را احمق و ناخواسته بنامیم. آنها همچنین انحراف جنسی هستند:

هنگامی که یک چارتیست سهام را انتخاب می کند ، به طور معمول قبل از اینکه خودش را مرتکب شود ، یک دوره مشاهده و معاشقه وجود دارد ، زیرا برای Chartist - به عنوان عاشقانه و فتح جنسی - به دست آوردن این امر ضروری است. در حالی که سهام در آن شکل گیری پایه نفوذ می کند و بالاتر می رود ، هیجان نصب شده است. سرانجام ، اگر این ماجرا خوب پیش رفته باشد ، لحظه تحقق وجود دارد-پرهیزگرایی ، و انتشار و پس از آن که در پی می آید. واژگان Chartist شامل اصطلاحاتی مانند "پایین دوتایی" ، "دستیابی به موفقیت" ، "نقض پایین" ، "محکم" ، "بازی بزرگ" ، "قله های صعودی" و "خرید اوج" است. و همه اینها در زیر آن نماد بزرگ تمایلات جنسی اتفاق می افتد: گاو.

آیا Malkiel در اینجا بیش از حد از آن استفاده می کند؟البته. او حتی به همان اندازه اذعان می کند ، و می نویسد که دانشگاهیان "دوست دارند" تجزیه و تحلیل فنی را انتخاب کنند ، زیرا "آسان است" ، اما افزود: "اگرچه ممکن است کمی ناعادلانه به نظر برسد ، فقط به یاد داشته باشید که این پول شما است که ما سعی می کنیم پس انداز کنیم."

و این پول دوستانم است که وقتی این کتاب را به آنها می دهم پس انداز می کنم. نیمه دوم پیاده روی تصادفی در وال استریت پر از مشاوره عملی و نظرات شدید در مورد همه چیز از میانگین هزینه دلار گرفته تا سالیانه تا سرمایه گذاری الماس است که بیشتر آنها مطمئناً برای سرمایه گذاران تازه کار مفید است. اما آنچه من می خواهم دوستانم بیاموزند این است که چیدن سهام سخت است و کلاهبرداری آسان است (حتی - یا به ویژه - وقتی کلاهبردار در واقع به محصولی که در حال غرق شدن است اعتقاد دارد).

در صفحه اول ، مالكیل اظهار داشت كه سرمایه گذار فردی می تواند و همچنین متخصصان را انجام دهد - شاید حتی بهتر شود. یک دستور العمل نه برای هیجان بلکه برای فروتنی.