سفت شدن پولی در پشت ما ؛نقدینگی برای تمرکز اصلی RBI

پیش بینی می شود بانک ذخیره هند (RBI) علیرغم پیش بینی کاهش نرخ ، مکث خود را در مورد سفت شدن پولی از طریق FY24 حفظ کند. تورم نرم ، نرخ سیاست واقعی بالاتر از 1 ٪ ، کاهش فشارهای تعادل خارجی و سفت شدن پولی جهانی در اوج آن ، نشان از چرخش MPC RBI را نشان داده است ، اما نگرانی از قیمت موسمی و نفت و رشد انعطاف پذیر می تواند باعث مکث بیشتر شود. انتظار می رود شرایط نقدینگی در 2QFY24 با روند هزینه های دولت ادامه یابد ، اما دوباره در 2HFY24 با ارز فصلی بالاتر در نشت گردش خون محکم شود. تمرکز بر نحوه مدیریت RBI شرایط نقدینگی و موضع سیاست است.

توسط Upasna Bhardwaj

• قیمت سهم بانک Kotak Mahindra
• قیمت سهام بانکی ICICI
• قیمت سهام بانک محور
• قیمت سهم بانک Indusind
• IDFC اول قیمت سهام بانک

ET همکار 21 مه 2023 ، 11:05 صبح IST این اخبار را به اشتراک بگذارید بستن اندازه فونت

• ABC کوچک
• ABC طبیعی
• ABC بزرگ

بستن

پس از آنكه RBI MPC در آوریل 2023 تشدید پولی را متوقف كرد ، اگرچه تلاش برای تقویت این محوری است ، اما بازارها برای شروع نرخ كاهش یافته زودتر از موعد ، مهار می شوند. نرم تر از تورم مورد انتظار (به ویژه اعتدال اخیر که در تورم اصلی فصلی تنظیم شده است) ، بالاتر از 1 ٪ نرخ سیاست واقعی ، کاهش فشارهای تعادل خارجی به همراه محکم شدن پولی جهانی که به اوج خود رسیده است نشان می دهد که MPC می تواند به نفع آن باشدیک شیب دوتایی. با این حال ، ما انتظار داریم که آنها نسبت به عدم قطعیت های مرتبط با موسمی و قیمت نفت احتیاط کنند ، به خصوص که رشد انعطاف پذیر است.

علاوه بر این ، در حالی که آینده صندوق فدرال فدرال در 50bps کاهش نرخ در Cy2023 (پایین تر از 75bps در یک هفته پیش) قیمت گذاری می کند ، ما انتظار داریم مکث توسط فدرال رزرو (با توجه به انتظار ما از یک فرود نرم) که به نوبه خود ممکن است تبدیل به یک مکث شود. علت نوسانات در بازارها. بنابراین ما انتظار داریم که در حالی که نیاز به افزایش نرخ های بیشتر حداقل باقی می ماند ، RBI MPC باید مکث را از طریق FY24 حفظ کند.

در حقیقت ، رویکرد محتاطانه توسط RBI می تواند با تداوم نرخ های شبانه در انتهای بالای راهرو LAF در طی یک ماه گذشته با اعلام بازپرداخت نرخ متغیر (VRR) که اخیراً انجام می شود ، استنباط شود. با توجه به کاهش نرخ های اخیر در این هفته ، MIBOR یک شبه به طور متوسط 6. 80 ٪ نسبت به یک ماه گذشته داشته است. این فشار با ترکیبی از سفت شدن در نقدینگی سیستم و توزیع کم رنگ آن هدایت شده است. بخش عمده ای از زهکشی موجود در مازاد نقدینگی تا سال 2023 به دلیل ارز بالاتر در گردش (CIC) اتفاق افتاده است. از طرف دیگر ، به تازگی به نفع شرایط نقدینگی ، افزایش هزینه های دولت به همراه مداخله RBI FX بوده است (اگرچه اخیراً بیشتر شاهد برداشت نقدینگی به دلیل فروش USD هستیم که به نوبه خود ممکن است RBI را در تأمین VRR ایجاد کرده باشد).

با توجه به روندهای اخیر هزینه های تهاجمی دولت ، شرایط نقدینگی ممکن است در هفته های آینده کاهش یابد زیرا درآمدهای حجیم از سود سهام RBI ، مجموعه های GST و مالیات پیش پرداخت به طور کامل هزینه می شود. این انتظارات به وضوح در انتهای کوتاه تر منحنی قیمت گذاری شده است ، جایی که نرخ ها به میزان قابل توجهی خراب شده اند. MIBOR شبانه تقریباً 50bps از اوج 6. 90 ٪ در هفته گذشته کاهش یافته است. 3 ماهه T 3 ماهه در حال حاضر در مقایسه با قطع حراج هفته گذشته 6. 94 ٪ در حال معامله است. با این حال ، ریسک جهانی اخیر با وزن INR ممکن است RBI را به فروش تهاجمی USD سوق دهد و از این طریق شرایط تسکین را جبران کند.

ما انتظار داریم که شرایط نقدینگی در 2QFY24 در میان بازپرداخت فصلی در CIC با دولت به احتمال زیاد کاهش یابد. علاوه بر این ، قصد مداوم RBI برای بافر کردن فرصت طلبانه ذخایر FX نیز می تواند به کمک به نقدینگی کمک کند. نکته قابل توجه ، RBI همچنین دارای یک کتاب برجسته و برجسته به ارزش 24 میلیارد دلار آمریکا است. با این حال ، انتظار می رود 2HFY24 شرایط نقدینگی را دوباره در میان نشت فصلی بالاتر CIC محکم کند و از آنجا که ممکن است هزینه های دولت جلوی آن بخار خود را اجرا کند. سقوط شدید در نرخ شبانه که اخیراً به سمت نرخ SDF دیده می شود نباید پایدار باشد و در عوض باید به سمت انتهای بالاتر راهرو LAF برگردد ، مگر اینکه RBI ها در 2HFY24 مداخله کنند.

با افزایش سرعت پشت سر ما ، تمرکز به وضوح بر نحوه مدیریت RBI شرایط نقدینگی در سیستم و موضع سیاست خواهد بود. علاوه بر این ، سؤال این است که آیا RBI ترجیح می دهد نقدینگی را محکم نگه دارد تا انتظارات تورمی را دوباره تقویت و لنگر بزند. در این حالت ، نرخ هدف عملیاتی که بالاتر از نرخ repo حفظ می شود بیشتر شبیه یک اقدام در نظر گرفته شده است و تصادفی نیست.

ما انتظار داریم که RBI نقدینگی اصطکاک را از طریق VRR های دوره ای در کوتاه مدت مدیریت کند (RBI ممکن است استفاده از تصرفات مختلف را در نظر بگیرد). هرگونه تزریق بادوام از نقدینگی (از طریق کاهش CRR یا خرید OMO) می تواند تنها پس از تغییر در موضع سیاست به دور از "عقب نشینی اسکان" به "خنثی" حاصل شود. ما انتظار داریم که RBI MPC از دو جلسه بعدی استفاده کند تا زبان را برای موضع سیاست گذاری به سمت خنثی شروع کند (از اینکه در سیاست ماه ژوئن کاملاً خنثی نیست و با سیاست اوت تغییر می کند). به دنبال این تغییرات ، ما احتمال بالایی از برش CRR 50bps را در 3QFY24 اختصاص می دهیم تا تخلیه ساختاری در نقدینگی سهولت داشته باشیم.

نویسنده اقتصاددان اصلی بانک کوتاک مهیندرا است. نظرات و نظر بیان شده در ستون شخصی است و لزوماً منعکس کننده نظر سازمان یا گروه کوتاک نیست.

(سلب مسئولیت: عقاید بیان شده در این ستون از نویسنده است. حقایق و عقاید بیان شده در اینجا منعکس کننده نظرات www. economictimes. com نیست.)

اخبار بیشتر را بخوانید

(آنچه در حال حرکت Sensex و Nifty آخرین اخبار بازار ، نکات مربوط به سهام و مشاوره تخصصی در مورد Etmarkets است. همچنین ، Etmarkets. com اکنون در تلگرام است. برای سریعترین هشدارهای خبری در بازارهای مالی ، استراتژی های سرمایه گذاری و هشدارهای سهام ، مشترک در فیدهای تلگرام ما.)

برای دریافت به روزرسانی های روزانه بازار و اخبار تجاری زنده ، برنامه اخبار اقتصادی تایمز را بارگیری کنید.