سرعت پول در مورد تورم پایین در ایالات متحده چه می گوید؟

تورم به طور معمول به عنوان افزایش مداوم در سطح عمومی قیمت ، مانند شاخص قیمت مصرف کننده توصیف می شود. یکی از مهمترین تئوری ها برای توضیح تورم ، دیدگاه پولی است که به گفته میلتون فریدمن ، "تورم همیشه و در همه جا پدیده پولی است."1 به عبارت دیگر ، تورم اتفاق می افتد زیرا پول زیادی برای خرید همان مقدار کالاها و خدمات تولید شده در اقتصاد در دسترس است. این دیدگاه همچنین می تواند توسط به اصطلاح "تئوری کمیت پول" ارائه شود ، که مربوط به سطح قیمت عمومی ، کل کالاها و خدمات تولید شده در یک دوره معین ، کل عرضه پول و سرعت (سرعت) است که در آن پول گردش می کنددر اقتصاد در تسهیل معاملات در معادله زیر:

MV = PQ

در این معادله:

• M مخفف پول است.
• V مخفف سرعت پول (یا نرخی است که مردم در آن پول خرج می کنند).
• P مخفف سطح قیمت عمومی است.
• Q مخفف مقدار کالاها و خدمات تولید شده است.

بر اساس این معادله ، نگه داشتن سرعت پول ثابت ، اگر عرضه پول (M) با سرعت بیشتری نسبت به تولید اقتصادی واقعی (Q) افزایش یابد ، باید سطح قیمت (P) افزایش یابد تا تفاوت ایجاد شود. براساس این دیدگاه ، تورم در ایالات متحده باید بین سالهای 2008 و 2013 حدود 31 درصد در سال باشد ، هنگامی که عرضه پول با سرعت متوسط 33 درصد در سال رشد کرد و تولید با سرعت متوسط زیر 2 درصد رشد کرد. پس چرا تورم در این دوره به طور مداوم پایین (زیر 2 درصد) باقی مانده است؟

سرعت رو به کاهش

مسئله مربوط به سرعت پول است که هرگز ثابت نبوده است ، همانطور که در شکل زیر مشاهده می شود. اگر به دلایلی سرعت پول در طی یک دوره سیاست انبساط پولی به سرعت کاهش یابد ، می تواند افزایش عرضه پول را جبران کند و حتی به جای تورم منجر به کاهش تورم شود.

سرعت پول را می توان به عنوان نسبت تولید ناخالص داخلی اسمی (تولید ناخالص داخلی) به عرضه پول (V = PQ/M) محاسبه کرد ، که می تواند برای سنجش قدرت اقتصاد یا تمایل مردم به خرج کردن استفاده شود. هنگامی که معاملات بیشتری در سراسر اقتصاد انجام می شود ، سرعت افزایش می یابد و احتمالاً اقتصاد گسترش می یابد. برعکس نیز صادق است: سرعت پول در هنگام انجام معاملات کمتر کاهش می یابد. بنابراین احتمالاً اقتصاد در حال کاهش است.

در سه ماهه اول و دوم سال 2014 ، سرعت پایه پولی 2 در 4. 4 بود که کمترین سرعت آن در رکورد بود. این بدان معناست که هر دلار در پایگاه پولی فقط 4. 4 بار در اقتصاد در طول سال گذشته صرف شده است ، از 17. 2 فقط قبل از رکود اقتصادی. این بدان معنی است که افزایش پایه پولی بی سابقه ناشی از تزریق پول بزرگ فدرال رزرو از طریق برنامه های خرید دارایی در مقیاس بزرگ خود ، نتوانسته است حداقل یک افزایش متناسب در تولید ناخالص داخلی اسمی ایجاد کند. بنابراین ، دقیقاً کاهش شدید سرعت است که افزایش شدید عرضه پول را جبران می کند و منجر به تغییر تقریباً در تولید ناخالص داخلی اسمی (یا P یا Q) می شود.

بنابراین چرا افزایش پایه پولی باعث افزایش متناسب در سطح قیمت عمومی یا تولید ناخالص داخلی نمی شود؟پاسخ در افزایش چشمگیر بخش خصوصی در تمایل آنها به جمع آوری پول به جای خرج کردن است. چنین افزایش بی سابقه ای در تقاضای پول باعث کاهش سرعت پول شده است ، همانطور که شکل زیر نشان می دهد.

و پس چرا مردم به طور ناگهانی تصمیم می گیرند به جای خرج کردن پول ، پول را جمع کنند؟یک پاسخ احتمالی در ترکیب دو موضوع نهفته است:

1. یک اقتصاد غمناک پس از بحران مالی
2. کاهش چشمگیر نرخ بهره که سرمایه گذاران را وادار کرده است اوراق بهادار خود را به سمت پول نقدینگی و به دور از دارایی های دارای بهره مانند اوراق قرضه دولتی تنظیم کنند

در همین راستا ، سیاست پولی غیر متعارف با تحریک تقاضای پول بخش خصوصی از طریق پیگیری یک سیاست نرخ بهره بیش از حد کم (یعنی سیاست نرخ سود صفر) ، رکود اقتصادی را تقویت کرده است. 3

در واقع ، در طول دوره قبل از قبل ، برای هر 1 درصد کاهش در نرخ بهره 10 ساله خزانه داری ، سرعت پایه پولی 0. 17 امتیاز کاهش یافته است ، بر اساس یک مدل رگرسیون خطی از سرعت بر روی نرخ بهره. از آنجا که نرخ بهره 10 ساله بین سالهای 2008 و 2013 حدود 0. 5 درصد کاهش یافته است ، سرعت پایگاه پولی باید در حدود 0. 085 امتیاز کاهش یابد. اما سرعت واقعی با 5. 85 امتیاز کاهش یافته است ، 69 برابر بزرگتر از پیش بینی شده است. این اتفاق افتاد زیرا نرخ بهره اسمی در اوراق قرضه کوتاه مدت اساساً به صفر کاهش یافته است ، و در این حالت بهترین شکل دارایی نقدینگی بدون ریسک دیگر اوراق قرضه کوتاه مدت دولت نیست بلکه پول است.

یادداشت ها و منابع

1. فریدمن ، میلتون."ضد انقلاب در تئوری پولی" ، سخنرانی یادبود وینکوت ، دانشگاه لندن ، 16 سپتامبر 1970.
2. پایگاه پولی شامل یادداشت ها و سکه های موجود در گردش و همچنین ذخایر بانکی است.
3. مقاله ما "تله نقدینگی: توضیح جایگزین برای تورم کم امروز" در اقتصاددان منطقه ای را برای توضیح دقیق تر مشاهده کنید.